中航電子:技術同源,衍生髮展,航空與非航領域收入穩步增長

【概要描述】中航電子:技術同源,衍生髮展,航空與非航領域收入穩步增長

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发布时间：2015-04-08 17:26
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中航電子發布2014年度年報。公司實現營業收入66.06億元,同比增長10.14%;歸屬上市公司股東淨利潤6.01億元,同比降低4.28%;EPS:0.34元,同比下降5.56%。

主要觀點

1.受益於航空與非航空防務銷售增長,營業收入穩步增長。

報告期內,公司航空產品和非航空防務依然保持了良好增長勢頭,其中航空產品收入同比增長17.5%;航天業務收入同比增長74%,船舶業務收入同比增長87%,電子業務收入同比增長46% ,兵器業務受客戶採購需求影響同比略有下降。

公司主營業務綜合毛利率32.55%,同比下降0.55個百分點。主要產品飛機參數採集設備毛利率37.6%,同比下降2.5個百分點。

2014年期間費用率21.0%,同比上升0.07個百分點,其中銷售費用率為1.5%,同比下降0.24個百分點;管理費用與財務費用分別為11.20與1.68億元,同比增長8.75%與38.94%,主要原因是報告期內收入增長,應收賬款佔比較大。淨利潤下滑主要是毛利率降低,管理費用與財務費用損耗。

2. 航空裝備裝機量穩步提升,主營產品訂單保持增長。

公司主要銷售客戶為航空裝備主機單位,公司與客戶建立並保持著良好的長期合作關係,產品訂單保持相對穩定的增長趨勢。

3.堅持技術同源,衍生髮展,非航空領域訂單持續增長。

非航空防務領域,立足現有產品技術儲備和積累,緊跟相關產品科研生產進度,不斷延伸產品價值鏈,著力開拓航天、艦船、兵器、二炮、公安等市場領域。來自非航空防務市場訂單持續增長,已成為公司經濟增長的重要推動力量。

非航空民用領域,高端智能紡紗設備、併條機自調勻整系統產品填補國內空白,達到國際先進水平。精密控制組件成為大眾汽車和美國通用電氣的配套商。

4.託管航電系統公司,注入概率大增,公司實力將進一步增強。

公司託管中航工業旗下航電系統公司,其13年營業收入148.8億元,淨利潤13.59億元;所屬5家研究院所:飛控所、光電所、無線電所、計算所與雷電院在各自研究領域均處於國內領先地位。一旦完成注入,公司在航電領域實力將大大增強。 2014年度收取託管費4,194萬元。 5. 盈利預測預計2015-17年公司EPS 約為0.42元、0.50元、0.57元,對應PE 分別為74X、62X、54X,維持“推薦”評級。

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